锐叔论市 调整是否已开始了？

《投资者网》特约国金证券财富领航员毛锐　　周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数经过一段时间震荡后有所转弱，深成指领跌。午后，指数横盘为主，尾盘阶段主板指数再度走弱，创业板指相对坚挺。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.37%、跌0.80%、跌0.14%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）18家、跌停股（剔除ST）16家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比1242：3630，个股平均涨幅-0.99%，亏钱效应明显，两市成交额12256亿，较前一交易日增量16.28%。因复活节北向交易暂停。　　在昨天的早评中，锐叔表达了自己的一个担忧，即人工智能行情一旦“盛极而衰”，将会对大盘形成了拖累。没想到应验来得这么快，昨天人工智能板块及相关的软件服务、互联网、半导体等行业，以及ChatGPT、AIGC等概念纷纷大跌，对指数多少形成了一些拖累，且从个股平均跌幅来看，整体市场更是明显弱于指数。那么，市场对泛人工智能的炒作是否已告一段落？如果是的话，大盘又将如何演绎呢？　　首先，锐叔认为昨天泛人工智能方向的大跌并非“倒车接人”，而是阶段性见顶的标志。这是因为：1、无论是从成交量在全市场中的占比，还是从自身的换手率来看，上周相关的TMT（科技、传媒、通信）板块的炒作已接近极致。2、当前已进入年报、季报密集披露窗口期，市场关注重心或回到上市公司的基本面上，不利于缺乏业绩支撑的主题性投资。后面还有一个更值得担心的地方在于，根据交易所相关规则，控股股东、实际控制人不得在上市公司定期报告公告前30日内减持股份。换句话说，一旦财报披露完成，意味着有些被炒高的相关个股可能存在较大减持压力。3、部分参与资金已有退潮迹象，其中包括：北上资金在上周流出前五的板块中，就有三个属于TMT，分别是电子（流出15.8亿元）、传媒（流出6.9亿元）、计算机（流出5.9亿元）；上周ETF整体流出155亿，科技就占到了近百亿；上周四和上周五两天时间，融资余额减少了40亿，反映“热钱”流入人工智能主题的势头开始减弱。从以上几点来看，泛人工智能方向昨天的大跌，恐怕并不简单只是一两天“洗盘”式的短线调整，而应该是开启了一个调整周期。　　人工智能行情一旦退潮，“热钱”跑路、市场情绪受挫，对大盘或整体市场也会造成一些拖累，类似的情况如2021年春节后白酒板块、2022年8月下旬新能源赛道的“盛极而衰”，大盘都随之出现了一段调整。当然，在具体的节奏上也许会有短暂的反复，往往在调整初期，一些资金可能还没意识到风险，反而会趁大跌去“抄底”，就如2021年2月18日白酒板块第一根大阴线出现之后第二天就曾收阳，大盘也一度反攻；再如2022年8月19日新能源赛道第一根大阴线出现之后的两天，也曾一度企稳回升，大盘在第二天甚至来了根反包阳线。但随着后面再次大跌，更多的资金开始意识到了风险，最终还是形成了“无可奈何花落去”的局面。　　抛开人工智能主题的影响，就大盘本身的技术面来看，目前就拿沪指来说，不但触及布林线上轨如期回落，60分钟MACD已出现死叉，30分钟MACD顶背离。平均股价指数则再次回到24.3左右的筹码峰之下，也验证了锐叔昨天早评中的判断，即对前期套牢盘（2月20日-3月6日形成）的消化并不太充分。　　综上所述，锐叔认为尽管短线上大盘或还有反复，甚至不排除今天在人工智能主题暂时企稳的情况下还会有个向上反抽的动作，但预计终将会再次在节后震荡箱体顶部遇阻回落，并开启一段小周期调整。因此，在操作上也仍维持之前制定的策略，并结合当前指数的位置，建议轻仓者暂时以观望为主，等待回调后的低吸机会；重仓者则可考虑逢高逐步控制一下仓位。　　板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序（剔除上市首日新股影响），酒店餐饮、电力、旅游等逆势收涨，软件服务、互联网、半导体等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，锂电池概念、储能等稍显活跃。　　随着泛人工智能的陨落，昨天消费和新能源开始崭露头角，背后反映的或是随着年报、一季报即将进入密集披露期，市场关注重心的转移，这也是锐叔在最近的早评中提示过大家近期市场可能会出现的变化。而从一季报预期来看，依据3月分析师一致预期上调/下调幅度来判断行业盈利超预期/低于预期的概率。结果显示一季度业绩增速较高、且有望超预期的行业主要集中在：1）消费出行链：白酒/啤酒/餐饮供应链/黄金珠宝/酒旅餐饮/航空/影视院线；2）医药：中药/零售药店；3）制造业：光伏（材料&设备）/通用设备。也就是说，昨天市场板块方面的涨跌变化，就多少反映了当前资金关注重心正在向一季报基本面转移。在以上消费和新能源领域中，今天准备再次给大家聊一下储能。储能在周末消息面上迎来了一个催化，那就是特斯拉储能超级工厂项目落户上海临港新片区。该工厂规划生产特斯拉超大型商用储能电池（Megapack），初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh，计划2023年第三季度开工，2024年第二季度投产，产品提供范围覆盖全球市场。特斯拉于2015年正式推出储能业务，相继发布针对户用储能的Powerwall和企业及公用事业储能方案Powerpack、Megapack。2022年特斯拉储能业务实现装机6.5GWh，同比增长64%；同期全球新型储能新增投运规模达20.4GW，估算特斯拉约占全球储能市场15.9%份额；22年全球新型储能累计装机规模达45.7GW，特斯拉储能业务累计装机约17GWh，我们估算约占18.6%的市场份额；除此次公布上海储能超级工厂项目，特斯拉正在加州建设年产40GWh的Megapack储能电池工厂，并于2022年5月提出到2030年部署1500GWh储能的装机目标，显示出对于全球储能市场高速增长的较强信心。事实上，抛开特斯拉上海储能超级工厂这个催化，储能赛道今年的高景气度及上市公司的业绩高增预期本来就很强，甚至可以说在A股中难以占到与之匹敌者。据国联证券昨天的的一份研报的不完全统计，一季度完成招标的储能系统采购及EPC项目共8.57GWh，同比高增241.4%；今年在碳酸锂价格大幅下降的背景下，下游业主观望情绪较重，不过投运及招标量同比依然实现大幅增长，可见需求的旺盛。国联证券还同时预计2023年国内储能新增装机31.5GWh以上，同比增长105.7%；2026年新增装机有望达161.6GWh，22-26年CAGR有望达80.3%。综上所述，如果想从一季报业绩高增的角度出发，挖掘其中潜在机会，那储能显然是其中不容忽视的一个赛道。而参考此前特斯拉上海超级工厂超95%的产业链本土化水平，预计此次储能超级工厂的落地，有望保持高比例的供应链本土化率，借助特斯拉储能业务的全球渠道，带动产业链相关优质企业深度参与海外市场，加速我国储能企业出海进程。　　在年报和一季报中，除了新能源外，医药当中的CXO（医药外包）赛道业绩可能也会比较亮眼。首先，从去年前三季度来看，CXO板块整体营收体量达679.00亿元，同比增速67%；整体归母净利润为180.71亿元，同比增速为85%；扣非归母净利润为153.50亿元，同比增速106%。CXO板块去年前三季度业绩就实现翻番增长，年报自然也不会差。至于今年，从行业上游角度来看，一方面，国内医疗健康的投融资情况已呈现缓和之势，且疫情扰动因素基本消除，CXO受投资端的影响将逐步减轻。另一方面，随着真正满足临床需求、解决临床问题的创新药进入收获期并快速放量，CXO企业将直接受益，为企业带来可观的增量空间。此外，“硅谷银行”事件后，美联储加息强度以及周期的边际有望逐渐清晰，这也有望促使一级市场投融资和药企研发投入的趋势逐渐回暖，进一步驱动市场对CXO订单及业绩高增长可持续性的信心逐渐加强。根据Frost&Sullivan预测，全球医药行业研发投入将由2022年的2,437亿美元增长至2026年的3,288亿美元，复合年增长率约7.8%，中国医药研发投入外包比例将由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球医药研发投入外包比例将由2022年的46.5%提升至2026年的55.0%。除了以上基本面驱动因素外，最近还有一个事件性因素也值得关注，那就是2023年AACR（美国癌症研究协会）年会将于4月14日拉开帷幕。(AACR)成立于1907年，AACR是世界上创立最早、规模最大的专注于癌症研究的科学组织，目前在129个国家拥有超过50000名会员，AACR的任务是通过研究教育、交流、协作，预防和治疗癌症。AACR作为美国肿瘤届最为盛大的多学科会议，每年都将提供先进的教育资源及摘要相关的最新研究成果。鉴于AACR全球性的影响力，创新药企业倾向于在AACR披露核心品种的重磅数据，以此扩大企业影响力，获得合作机会。通过梳理AACR大会，不难发现，创新药企业，尤其是有重磅单品临床数据披露的企业往往会迎来股价的重要催化，因此每年的AACR会议是创新药行业投资的重要事件，CXO板块也有望受益于创新产业链修复。从板块表现来看，CXO板块在上周五曾一度放量大涨，结合上周ETF在整体流出155亿资金的情况下，医药类ETF却流入了近50亿资金，反映已开始有资金盯上了这个方向，大家也不妨对该板块予以适当关注。　　　　操作策略：　　受人工智能主题大跌的拖累，昨天市场出现调整，创年内新高的个股跌停板数量也显示市场情绪开始退潮。短线来看，人工智能主题或还有反复但大概率已“盛极而衰”，而一旦出现这样的情况，“热钱”退潮也会给整体市场带来不利的影响，因此预计大盘将在节后震荡箱体顶部经过一番“挣扎”之后，步入波段调整的概率较大。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而目前国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于后市波段调整的概率较大，轻仓者暂时以观望为主，耐心等待后市回调后的低吸机会；重仓者可考虑逢高逐步控制一下仓位，也可基于中期前景乐观的预期继续战略性持股待涨。　　（国金证券毛锐SAC执业编号S1130622080021）