人工智能行情初现调整,A股科创牛市刚开始?| 钛度宏观

来源:钛媒体 2023-06-16 14:12:11
 

4月10日,沪指早盘窄幅震荡,午后回落走低;截止收盘,沪指跌0.37%报3315.36点,结束了上周6连阳走势。深成指跌0.8%报11871.93点,创业板指跌0.14%报2443.52点。科创50指数也结束了上周连日大涨的走势,收盘跌2.74%。两市成交额超1.2万亿,已连续5个交易日突破万亿。  

AI概念股集体走低,CHATGPT、算力方向领跌,云从科技跌超17%、海天瑞声跌超13%,景嘉微跌超12%,昆仑万维跌超15%。三六零跳水跌停,最新市值1196亿元。  尽管今日人工智能相关赛道出现全面调整,但自今年2月以来,AI热潮持续汹涌,从ChatGPT到AIGC、从存储服务器到算力芯片,从动漫游戏到信创计算机、从内容应用到硬件终端不断延伸,火遍全网。  早在3月初《钛牛了,股市!》第三期节目中,方正富邦基金权益投资部副总经理乔培涛就认为,TMT板块将成为今年的最强主线。时隔1个月,产业链上下游各环节高潮迭起,市场热情持续高涨。游戏、传媒、信创、计算机等相关主题基金在一季度交出一份亮眼成绩单。其中,游戏主题类ETF成为“最亮的仔”,三个月净值狂飙涨近60%。  游戏传媒板块狂飙,人工智能奇点已至  近日,招商商体育文化休闲基金经理文仲阳做客《钛牛了,股市!》第九期节目时表示,近期ChatGPT、AIGC的火爆背后,其实是新一轮以元宇宙为终局的科技产业周期的开始。国内外众多科技巨头,包括很多传统行业的龙头公司都在全力以赴投入其中。  

  他认为,这一轮科技产业革命并不是短期机会,而是与20年前的互联网、10年前的移动互联网时代一样,是非常长期巨大的产业浪潮。AIGC和ChatGPT都是元宇宙的底层技术,结合各类不同的应用场景,在游戏、传媒、影视等内容相关行业会产生很多新的业态;在硬件方面,无论是C端还是B端,各种智能终端(VR、AR、MR等)、包括机器人,也会催生出更好的产品和应用。此外,在计算机、通信、服务器、芯片这些基础设施领域也会得到全面的升级、最终形成完整的元宇宙体系,提升人类的生产效率。  他进一步指出,每一轮大的科技革命,终端的内容弹性整体是比较大的。AIGC替代人工产生内容,在内容的质量、丰富程度、场景应用的广度、产生内容的速度,都带来了极大的提升,同时又降低了大量的成本。所以我们看到传媒的内容端,在各个细分领域,不只是游戏都将迎来降本增效的盈利拐点和新的业务增长空间。  实际上从2021年开始,以ChatGPT、AIGC技术为基础的元宇宙产业就初现端倪,而他也在那时对相关细分领域的一些龙头进行了挖掘和布局,抓住了不错的机会。  节目嘉宾,中邮证券计算机首席分析师孙业亮认为,人工智能的奇点时刻(技术大爆炸)已经到来。ChatGPT已经成为一个爆款现象级的C端产品,并且结合了微软的资源和渠道的加持,使得数据的使用和理解产生更紧密的闭环。  他进一步指出,相比更早期的版本,当前GhatGPT4是一个多模态的大模型,可以接受图像文本的输入,然后产生新的文本和图片。未来通过不断推演和迭代,chatGPT5、6将会具备更强的性能和海量的参数,能够拓展到文档搜索、长篇内容创建等等,可以在教育、医疗,金融、传媒等行业快速地落地,将会是一个非常激动人心的时刻。  不过,随着相关板块持续大幅上涨,市场分歧也越来越大。  实际上,在4月6日(上周四),A股的ChatGPT概念题材炒作分歧已经出现,海天瑞声、汤姆猫等前期强势个股大跌超10%,相关标的周内亏钱效应显著扩大。  在美股市场上,ChatGPT概念同样遭遇资金抛售。截至当地时间4月5日收盘,美股市场中AI概念龙头股C3.ai本周累计跌幅已达37.18%,SoundHoundAI累计跌超10%,BigBear.ai控股累计跌近10%。  消息面上,近期围绕以ChatGPT为代表的AI大模型的争议不断。ChatGPT引领的人工智能热潮正在引发全球更多国家监管层面的关注。在意大利紧急叫停ChatGPT后,越来越多的欧美国家正在考虑跟进禁令,而监管层的担忧主要集中在数据安全和隐私保护上。  对此,孙业亮认为,数据安全、AI法律和伦理是人工智能产业发展需要关注的两大重要问题。数据安全目前已经在全球形成共识,各国也都相继出台了数据安全法、网络安全法、设施保护条理等等。而AI作为一种新业态,相关的法律和伦理问题也会在产业发展过程中不断涌现。  他指出,信息伦理在国内可能关注度还不太高,但是在全球其他国家,比如英国政府就已经发布了人工智能行业监管的白皮书,其中包括了安全性、稳健性、透明度、可解释性,还有公平性,包括问责管理都比较明确。所以,海外科技巨头在全球布局业务时需要重点关注这些问题。  他认为,作为投资者,需要关注人工智能产业监管的发展,但监管对产业发展并不是利空。人工智能产业的发展不会因为数据安全或者说信息伦理而受到限制,而且现在实际上海外科技巨头已经类似于军备竞赛一样去全力推进AI业务,国内的相关主体,包括企业、还有监管层,也一定会把超级AI、算力大模型视为国家和产业的核心竞争力。  文仲阳表示,任何产业的发展,尤其是AI元宇宙这种大产业,都不可能一帆风顺,这是客观规律。人工智能既能给人类带来非常大的进步,同时也会造成一些对现有职业的影响,以及一些法律和伦理的问题。所以,人类现有社会组织的架构和规则也需要调整,从而与AI时代相适应和匹配。  不过,在他看来,这些调整并不会改变产业的长期发展趋势。正如2018年,中美贸易摩擦、美国对中国芯片产业的一系列限制,包括联合一些海外国家限制购买中国的5G基站,当时也让国内通信行业很多公司都受到了一些影响,特别是一些上市公司股价也出现大幅调整。  但是,这些限制改变不了产业的发展趋势,中国通信产业最终还是如期发展,并且这些公司在受到限制后改善了自身的很多问题,变得更加强大,最终反而得到了好的结果。因此,他认为,如果对公司基金面研究足够深入,在行业受到限制出现下跌之后买入,反倒是一个机会。  AI行情开始OR高潮?机构分歧日渐加大  A股市场中,ChatGPT概念已活跃多时,累积了较多的获利盘。AIGC概念指数年初以来的整体涨幅超过80%,人工智能赛道交易拥挤度显著提升。  亦有不少卖方机构和私募大V们发出了“警示”的声音。日前,华创证券策略团队在研报中直言:AIGC主题相对成交过热,半年内或无超额收益。以“成交额占比/市值占比”的指标来计算,AIGC和人工智能指数均创历史新高;计算机、传媒、通信均接近行业成交热度的历史峰值,其中计算机、通信处于2010年以来98%分位,传媒处于100%分位。  该机构分析认为,历史上主题行情中,相对成交热度短期触顶后,相关板块通常需要时间消化估值,半年内可能无超额收益,2022年4月至6月的新能源行情以及2020年7月至2021年2月的“茅指数”行情均是如此。  中信证券认为,今年不是2013~2015年经济持续降速的特征,“弱经济强主题”不是常态,市场不会持续无视业绩而执着于远景主题的炒作。当前市场主题炒作热度短期已到极致,机构调仓带来的增量资金效应已相当有限,预计AI相关板块纯主题炒作热度或降温,全球流动性拐点主线和财报季业绩主线将阶段性接力AI主题。  知名大V、东方港湾董事长但斌近日发微博称,"我相信ChatGPT、人工智能代表未来,但其垄断性、开发使用成本只会让极少数公司拥有未来,这一波概念炒作一旦被套,不知道猴年马月解套!"但斌另外表示,对人工智能长期看好,但过度炒作不好,"市梦率"背后是存在风险的。不过但斌也表示,他现在已经持有全球最重要的AI企业,而且是ChatGPT的龙头企业。  而知名美女私募李蓓,则在3月24日参加线下论坛时就表示,近期A股市场对(AI人工智能)板块行情的演绎“已经发展到了一个非常夸张的地步”,行情现状已经“不是特别健康”,李蓓称,她本人认同“人工智能是一个伟大的起点和趋势”,但“不应该在一个月的时间里兑现未来20年的提高和进步”。  对于目前游戏传媒板块行情是否已进入高潮阶段,文仲阳表示,人工智能、元宇宙时代的时间周期将会很长,对产业链的相关行业都会有非常大的长期促进。像传媒领域的内容创新将会呈现出非常丰富的变化,现在可以肯定只是一个起点,很多业态现在还没有出现。  他进一步指出,传媒过去跌了7年了,现在迎来了新周期的拐点。从估值角度,如果在去年10月份看今后二、三年,游戏传媒的估值非常便宜,行业龙头才11倍左右。而就在那时,行业的供需拐点也开始逐步出现,需求端放松,供给端新版号发放,供需两端都出现很大的拐点。经过这几个月的估值上涨,游戏板块整体估值也都还在20-25倍之间,并不贵。  在他看来,这也只是第一个阶段估值的修复,还没有体现AI和元宇宙所带来降本增效的逻辑。后期如果真正利用好AI这个新工具,抓住元宇宙的时代机会,生产出更好的产品,同时把相关的成本有效降下来,那么这些竞争优势明显的公司,就很可能还会有一个长期的增长空间。  根据艾瑞咨询预测,预计AI产业将保持高速增长,2026年我国核心产业规模将超过6000亿元,人工智能带动AI+相关产业规模将超过2万亿。  德邦证券首席策略分析师吴开达认为,当前A股市场仍处于普林格周期复苏阶段,权益、中游制造占优,寻底反攻,继续以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。大科技分支中,AI+是产业数字化的重要内容,对社会发展具备重要价值,AI+将形成新的生产力,引领第四次工业革命并具有巨大的创新溢出效应。  资金涌向TMT,A股迎来2023科创牛市?  4月以来,科创板整体表现活跃,截至4月6日收盘,科创50指数近一个月(3月6日至4月6日)累计上涨近15%,创去年8月以来阶段新高,年内涨近20%,率先进入技术性牛市。其余主要指数方面,上证指数近一个月累计下跌0.5%,上证50指数更是录得近3%的跌幅。  华兴资本首席经济学家李宗光表示,2023年初至今,A股走势再一次超出市场预期。市场预期的、与经济正常化高度相关的线下消费、基建地产、航运旅游等板块并未出现大的行情,而沉寂数年的TMT(计算机、传媒、通信和电子)却异军突起,大幅领涨中信一级行业(图1)。  中信一级行业(图1)  他认为,今年的行情和2013年非常相似,当年创业板新推出,承载了全社会转型和创新的希望。增长现实至暗,创新想象无限,导致资金从传统行业,流向TMT和创业板。几个因素叠加下,共同演绎了当年的科技大行情。  而在今年伊始,ChatGPT横空出世,这一概念天然具备了包括突然性、颠覆性、持续性和话题出圈度在内的“年度主题”的所有条件。此外,“弱复苏”的宏观大环境,也推动着资金涌向TMT等科技板块。  另一方面,以传媒、电子、计算机为代表的TMT过去数年调整充分,资金持续流出,筹码清洗干净。这意味着市场预期较低,容易形成正向预期差,再叠加ChatGPT超级利好,自然成为阻力最小的方向。  国海证券亦认为,在经济复苏初期,科创板能在各大指数当中脱颖而出,已经说明市场和资金的关注度之深,而在政策支持以及产业发展大格局下,指数的上涨预期已经体现出来,在消化了过去三年的估值之后,科创板投资属性或逐步显现。与2013年的创业板相比,虽然历史不会重演,但历史的规律和经验之下,两者走势趋同,或是值得参考的。  AI算力引爆半导体行情,投资科技红利正当时  此番科创50指数“一骑绝尘”,从驱动原因上看,近期持续活跃的数字经济主线及AI概念频频引爆TMT行情,受半导体高占比的科创50指数更受益。  2023开年以来,半导体股持续领涨。Wind数据显示,截至4月6日,年内涨幅前三高的科创50成份股均已涨超100%:寒武纪(688256)、芯原股份(688521)、海光信息(688041)分别在年内上涨281.23%、138.05%、102.47%,且均属于半导体行业。从年内上涨的科创50成份股看,半导体股占据半壁江山。科创50指数年内上涨的27只成份股中,有16只属于半导体行业。  《钛牛了,股市!》第三期嘉宾、德邦证券产业首席分析师李浩表示,从2019年到2022年,国内半导体行业资本开支非常强劲,说明中国半导体产能投非常巨大。但是我们被卡脖子的地方是先进制程,包括半导体材料、设备,未来是主要需要突破的地方,是中国制造业往高端化发展必须攻坚的环节,所以从盈利角度来看,先进制程一定是未来能够持续长期盈利的方向。而半导体产业中一些低端的成熟制程,中国已经可以大规模生产的环节,它可能会呈现出偏周期性的盈利特征。  孙业亮指出,从TMT产业链看人工智能领域,有三个主要板块,第一是底层的算力,然后是中间的模型,再向上是基于算力和模型,并结合商业化场景形成的行业应用。在新一轮AI科技时代,无论是底层的算力基础设施、中游的数据大模型、以及应用端,像传媒游戏这些行业,未来的机会都非常巨大。  钛牛了,股市  他进一步指出,在算力方面,由于人工智能的巨量化数据,算法的复杂程度很高,对算力的要求就会特别高。未来AI算力会成为人工智能产业的基础设施,推动人类社会进入通用智能计算的时代。而作为算力核心的半导体芯片、IDC系统都有着巨大的发展空间。  目前,全球AI算力巨头是英伟达也在不断迭代自身产品,以适应当前人工智能的高速发展,同时,英伟达还在通过云算力以期降低更多的AI创业公司的算力门槛。  国内的算力也十分稀缺。政策层面,近期科技部表示正在积极推动算力网的建设,希望通过新技术的研发和应用来打造超算、智算的算力底座,为数字中国建设提供强有力的支撑。发改委已从去年2月以来,全面启动东数西算工程、推动全国智算中心建设。  他认为,对于国内的半导体厂商而言,美国政府在去年9月就已经禁止英伟达在中国销售两款最新的旗舰的GPU算力芯片,而国内政策在不断加大对国产替代卡脖子环节的发展支持,汗多企业都在从无到有、从0到1不断的实现突破,发展空间非常巨大,没有天花板。  在他看来,对于A股市场,包括算力半导体、计算机、消费电子等TMT各细分板块的行情远未结束,未来空间都会非常巨大,投资者应该好好把握科技成长带来的红利。  更多人工智能行情精彩观点请点击《钛牛了,股市!》第九期!    

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(责任编辑:RobotRF13015)

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